天瑞水泥狂涨12倍却依旧是“仙股”，李留法家族财富大缩水

雷达财经鸿途出品 文|史悟艾 编|深海

12月9日，中国天瑞水泥在历经约8个月的等待后，终于迎来了复牌之日。截至复牌当天收盘，中国天瑞水泥的股价实现了1212.5％的惊人涨幅。

尽管股价在复牌首日迎来暴涨，但中国天瑞水泥的最新股价仅为0.63港元/股，最新市值为18.51亿港元，依然属于“仙股”之列。

而在业绩方面，自2021年以后，中国天瑞水泥一直处于剧烈下降状态。今年上半年，公司归属于本公司拥有人应占溢利0.28亿元，较2019年同期的8.87亿元，降幅达96.84%。

雷达财经注意到，在此前的4月，中国天瑞水泥的股价曾经历了一次突如其来的99%的暴跌，市值在一天内蒸发超145亿港元。后续，公司发布内幕公告称，控股股东煜阔的孖展证券账户所持有的约1.43亿股股份在公开市场遭强制出售。

8月，中国天瑞水泥宣布将延迟刊发2024中期业绩并继续停牌。11月发布中期业绩后，公司认为需聘请专业估值师评估中期业绩。经过这一系列的波折，中国天瑞水泥的股票终于在12月9日下午1时起在港交所复牌。

作为中国天瑞水泥的创始人，李留法曾问鼎河南首富的宝座。但据《2024胡润百富榜》显示，李留法、李凤娈夫妇的最新财富为150亿元，相比7个多月前发布的《2024胡润全球富豪榜》，财富缩水125亿元。

中国天瑞水泥复牌，股价涨超12倍

12月9日，港股上市公司中国天瑞水泥在时隔约8个月后终于迎来复牌。自当天午后复牌起，中国天瑞水泥的股价一路“狂飙”。截至12月9日收盘，中国天瑞水泥最终报收0.63港元/股，股价涨幅高达1212.5%，最新市值为18.51亿港元。

时间回拨至今年4月9日，中国天瑞水泥的股价在尾盘闪崩，15分钟内暴跌约99%，盘中最低股价一度低至0.035港元/股，创下历史新低。截至当日收盘，中国天瑞水泥股价最终报0.048港元/股，较前一个交易日下跌99.04%。而中国天瑞水泥的市值更是跌至1.4亿港元，较前一个交易日蒸发超145亿港元。

次日，公司火速发布公告称，将于当天上午九时正起短暂停止买卖，以待发出有关公司内幕消息的公告。

4月17日晚，中国天瑞水泥发布一则内幕公告。其中提到，公司董事会宣布，据公司控股股东煜阔表示，4月9日，由于不寻常股价下跌，煜阔的孖展证券账户所持有的约1.33亿股股份（相当于公司已发行股份总数约4.53%）在公开市场遭强制出售。董事会亦获煜阔知会，其仍正在厘清有关煜阔所持有最多达额外1000万股股份的强制出售是否已经于本公告日期获妥为执行。

煜阔还向董事会表示，彼等正就强制出售是否符合所有适用法律及相关合约的条款寻求法律意见。煜阔将于适当及必要时采取进一步行动。

随后的4月22日，中国天瑞水泥再度发布一则内幕消息更新公告澄清，煜阔的孖展证券账户因不寻常股价下跌在公开市场遭强制出售的股份数目为1.43亿股，而非此前公告的1.33亿股股份。

后续，中国天瑞水泥于5月6日再发一则更新公告称，煜阔已于近期确认，上述强制出售1000万股股份未获妥为执行，且已经取消。

8月末，中国天瑞水泥通过公告宣布，由于公司仍在确定主要联营公司的财务资料及其对2024中期业绩的财务影响，需要更多时间编制，将延迟刊发2024中期业绩。与此同时，公司已申请继续停牌直至发布2024中期业绩为止。

11月29日，中国天瑞水泥终于发布了2024中期业绩。不过，中国天瑞水泥在后续发布的公告中提到，2024中期业绩仍有待落实，并可能出现进一步重大变动及会计调整，包括根据估值师之减值评估而作出之变动。

据蓝鲸财经报道，此次中报难产危机源于中国天瑞水泥前些年的外延式并购。2020年7月，中国天瑞水泥以4.69亿元的对价收购了万基水泥49%的股权，股权转让完成后，万基控股退出股东行列，中国联合水泥集团有限公司依然是控股股东，持股比例为51%。

天眼查显示，2023年6月，中国天瑞水泥以合同纠纷为由将万基水泥诉诸法庭，万基水泥成为被执行人，执行标的为1.28亿元。一直到2023年11月27日结案，万基水泥的未履行金额为8810.87万元。目前，万基水泥已多次成为“老赖”，财务情况堪忧。

中国天瑞水泥称，集团认为万基水泥存在重大不确定因素而可能对其的持续经营能力构成重大疑虑，因此有必要对于联营中的权益中万基水泥的账面净值和应收联营公司款项的可收回性进行评估。

中国天瑞水泥认为，其有必要聘请信誉良好且独立的专业估值师对联营公司权益的公允价值以及资产减值和坏账拨备的相关数据的完整性进行全面评估，以使呈列的财务信息真实公允、完整准确。

由于公司需要更多时间进一步确定详情(包括委聘估值师确定资产减值及坏账拨备数字) ，加上公司仍希望确定若干内幕消息详情，中国天瑞水泥已申请继续停牌。

直到12月9日，中国天瑞水泥终于迎来了复牌之日。据中国天瑞水泥12月9日发布的公告，本次复牌是由于上市覆核委员会在12月6日的聆讯后，基于公司已发布中期业绩及解决导致停牌的问题，决定允许其股票于12月9日下午1时起复牌买卖。

从化肥厂临时工到水泥行业巨头

股价在停牌前后遭遇大落大起的中国天瑞水泥，其幕后的掌舵者正是曾荣登河南首富宝座的李留法。

李留法出身于临汝镇一个贫寒的农民家庭，但他自幼便在逆境中展现出勤奋好学的品质。1975年，高中毕业的他踏入了临汝县第二化肥厂的大门，成为了一名临时工。

正所谓“英雄不问出处”，凭借聪明才智和踏实肯干的优点，李留法迅速脱颖而出，不仅被调入办公室工作，还被破格转为正式职工，并成功获得了被选送到河南大学中文系深造的机会。而这段在河南大学的求学经历成为了李留法人生的重要转折点，极大地拓宽了他的视野，增强了他的胆识，也为他日后的创业之路奠定了坚实的基础。

八十年代中期，改革春风拂过大地之际，李留法毅然放弃了旁人眼中稳定体面的“铁饭碗”，投身于创业的浪潮之中。为此，他拿出全部积蓄，联合亲朋好友，共同创立了农民股份制合作企业——汝州市铸钢厂。

创业并不是一件容易的事情，除了胆识还需要智慧。在国家淘汰蒸汽机的大背景下，李留法经过一番考察后敏锐地捕捉到市场机遇，决定转产内燃机电机机壳。通过带领骨干四处取经，借鉴先进生产经验并制定全套制度，李留法厂子的规模迅速扩大，生产的产品一度占据全国七成左右的市场份额。

随着企业的不断发展壮大，李留法的雄心壮志也日益显露。1993年，他成功兼并了部属国有企业河南省豫西煤矿机械厂，借此完成了一次“蛇吞象”的资本运作。兼并协议签订后，铸钢厂的铸件立即运到此厂加工，实现了两厂优势互补携手共进。次年，他又组建成立了汝州通用铸造总公司，进一步增强了企业的实力。

而在看到铁路行业的发展前景后，李留法再一次展现出了独到的眼光。涉足铁路货车摇枕侧架的开发生产后，李留法的工厂成功赢得了铁道部的认可，并被确定为全国路外定点生产厂家。经过不断开发引进新产品，厂子的产量、效益不断得到提升，天瑞集团铸造有限公司后续甚至成为亚洲最大的火车配件铸造基地。

而李留法与水泥行业的结缘，则始于1994年他对乡办企业白云山水泥厂的接管。在他的精心带领下，这家原本身陷亏损泥潭的水泥厂被成功盘活，不仅产量超过设计水平，还成功摆脱了亏损的困境。

此后，他又相继接管了平顶山市特种水泥厂、汝州磊裕水泥股份有限公司。到2000年，天瑞集团水泥有限公司正式成立。2011年12月，中国天瑞水泥成功登陆港交所，掀开了企业发展的全新一页。

经过数十年的摸爬滚打，李留法如今已将天瑞集团打造为了一家集绿色建材、铸造（智能制造）、互联网科技、文化旅游等产业于一体的股份制企业集团，业务版图十分庞大。

7个月财富缩水125亿，公司还面临业绩挑战

靠着一手打拼起的商业帝国，李留法曾在2011年、2012年两度问鼎《新财富》杂志评选的“新财富500富人榜”河南首富。

2022年10月，李留法将中国天瑞水泥的董事会主席之位交给了儿子李玄煜，标志着二代正式接班。如今，李玄煜在中国天瑞水泥担任执行董事兼董事会主席职务，而李留法本人担任非执行董事职务，其妻子李凤娈则担任执行董事一职。

尽管李留法将董事会主席的权力大印交给了儿子，但其仍在公司有着极大的影响力。据中国天瑞水泥发布的2023年年报显示，李留法、李凤娈夫妇持有公司69.58%的股份。随着时代的变迁和商业环境的不断演变，李留法积攒起的巨额财富也面临着严峻的挑战。

在胡润研究院于今年3月发布的《2024胡润全球富豪榜》中， 李留法、李凤娈夫妇的财富高达275 亿元。但到了10月末胡润研究院发布的《2024胡润百富榜》，李留法、李凤娈夫妇的财富已降至150亿元，这意味着仅仅7个多月的时间李留法、李凤娈夫妇的财富缩水了125亿元。

李留法、李凤娈夫妇二人财富缩水的同时，中国天瑞水泥当下的业绩也面临着不小的压力。今年上半年，中国天瑞水泥共计斩获25.84亿元的营收。而上年同期，中国天瑞水泥的营收高达39.99亿元，与之相比减少35.4%。

相比营收，中国天瑞水泥上半年盈利指标的表现则更加不理想。中期业绩显示，上半年中国天瑞水泥归属于本公司拥有人应占溢利仅为0.28亿元，相较上年同期的1.5亿元足足少了八成还多。

从销量和价格来看，中国天瑞水泥主要产品的销量和价格都出现了下滑。上半年，集团销售水泥产品820万吨，同比减少超三成，平均价格同比减少11.4%降至每吨227元。上半年，集团石灰石骨料销量约1910万吨，同比减少11.1%，平均价格同比减少6.5%降至每吨31.9元。

受销量以及销价同时减少影响，中国天瑞水泥上半年来自销售水泥、石灰石骨料、熟料的收益分别为18.7亿元、6.09亿元、1.05亿元，同比分别减少39.2%、16.9%、44.4%。

对于上半年的业绩，中国天瑞水泥表示，受地产投资持续探底、基建投资放缓等影响，水泥需求持续下滑，水泥价格低位运行。与行业形势一致，本集团业绩同比下滑。

值得一提的是，据中国天瑞水泥12月4日发布的公告，公司已于12月3日委聘泓亮咨询及评估有限公司展开相关评估工作，其中包括对联营公司进行减值评估及确定应收联营公司款项的预期信贷亏损。

中国天瑞水泥透露，泓亮预期于12月18日或之前发出估值报告，公司将尽力于收到估值报告后两日内完成及刊发真实完整的2024年中期业绩。中国天瑞水泥建议股东和潜在投资者在买卖本公司股份时切勿依赖2024年初步中期业绩，而应等待和参考2024年最终中期业绩。

有关中国天瑞水泥的后续发展，雷达财经将持续关注。